Альфа-Банк

Владимир Усоский. Взгляд ученого на межбанковский рынок и банковскую систему Беларуси. Часть I

Владимир УсосскийМежбанковский рынок является наиболее чувствительным сегментом финансового рынка, на котором явственно проявляются накопившиеся в банковской системе и экономике диспропорции. Например, перед началом обвала котировок фондового рынка США в октябре 1929 г. ставка процента по краткосрочным онкольным ссудам колебалась в диапазоне 15–20% при учётной ставке ФРС в 6%. Для любого спекулянта — это означает звон набатного колокола на вечевой башне города как сигнал опасности. Дефицит ресурсов на межбанковском рынке свидетельствует о «разогретых» дисфункциях, спрятанных в глубине экономики, которые предвещают наступление негативных событий в недалеком будущем. Так что же там в глубине?

Краткосрочные процентные ставки на рублевом межбанковском рынке в экономике Беларуси стали устойчиво повышаться с сентября 2008 г. Недостаток рублей стимулировался перманентно растущими невозвратами банковских кредитов экспортёрами. Спусковым крючком этого процесса стало воздействие мирового финансового кризиса на белорусские экспортные и импортные рынки, что ухудшило функционирование банковской системы и экономики в целом. Причём ни конца, ни края этому процессу не видно. На экономику Беларуси обрушилась сильнейшая с 1998—2000 гг. спекулятивная атака на рубль, отнюдь не закончившаяся одномоментной девальвацией рубля в начале января 2009 г. В I полугодии 2009 г. Нацбанк проводит контролируемую девальвацию рубля по отношению к корзине валют. Итоги подводить пока рано, так как процесс спекулятивной атаки на рубль не завершен. Для удовлетворения растущего спроса на инвалюту Нацбанк был вынужден продать с сентября 2008 г. по июнь 2009 г. около 5 млрд. долларов, что усилило дефицит рублей на межбанке. Понятно, что без взятых внешних кредитов «удержать» рубль под контролем было бы трудно.

Значительные объёмы продаж Нацбанком инвалюты повлекли за собой ломку пропорций между спросом и предложением на рубли на различных сегментах денежных рынков. Перманентный дефицит рублей вынудил Нацбанк повысить уровень процентных ставок по инструментам поддержки ликвидности банков. Была отменена «знаменитая» 3% банковская маржа к ставке рефинансирования. Эти факторы «двинули» вверх ставки межбанковского рынка до 20–26% годовых, которые изменяются циклически в зависимости от недели месяца, «прыгая» вверх в «налоговые» дни. Все это вынудило банки начать спонтанный подъём кредитных и депозитных ставок по своим операциям, приближая их к уровню рыночного равновесия, который отражал бы сложившийся уровень рыночных рисков. Углубляющиеся дисбалансы на межбанковском рынке, кредитном и депозитном рынках, рынках государственных ценных бумаг (ГЦБ) объективно привели к ослаблению системы административного управления Нацбанком уровнями процентных ставок. Однако ставка рефинансирования (14%), применяемая Нацбанком только для квази-денежных операций, к рыночному спросу и предложению на рубли не имеет ровно никакого отношения.

Резкое падение экспортных цен на белорусские товары привело к сокращению валютной выручки экспортёров, способствуя росту отрицательного сальдо платёжного баланса Беларуси. На складах в отраслях промышленности за полгода скопилось 7,4 трлн. рублей товарных запасов. Сальдо внешней торговли товарами и услугами динамично растёт по сравнению с прошлым годом и за 5 месяцев 2009 г. составило минус 2,52 млрд. долларов. Растущая долларизация экономики и её высокая чувствительность к динамике потоков капитала делает хрупким равновесие платёжного баланса.

Динамично ухудшается рублёвая и валютная ликвидность банков, ежедневные размеры заимствования которых составляют 2,5–4,1 трлн. рублей (ноябрь 2008 г. — июль 2009 г.). А ведь в сентябре—октябре 2008 г. все начиналось со скромных 0,3- 0,5 трлн. рублей. Ввиду того, что у банков не хватает залоговых активов, Нацбанк вынужден выдавать беззалоговые кредиты, доходящие до 0,7–1 трлн. рублей. Чистые иностранные активы банков с 2003 г. стали отрицательными, достигнув на 1.06.2009 г. минус 1,75 млрд. долларов.

Экономика Беларуси прочно вошла в режим кредитной рестрикции. Банки ограничили выдачу «новых» кредитов и сконцентрировались на «закрытии» «старых» кредитов, что проявляется в тектонических сдвигах, происшедших в структуре денежной массы. Широкая денежная масса (ШДМ или М3) в долларовом выражении уменьшилась с 29,551 трлн. рублей (13,432 млрд. долларов) на 1.09.2008 г. до 32,305 трлн. рублей (11,375 млрд. долларов) на 1.06.2009 г., что свидетельствует о сжатии экономики. Рублёвая денежная масса (РДМ или М2) уменьшилась с 20,54 трлн. рублей (1.10.2008 г.) до 17 трлн. рублей (1.06.2009 г.). Количество наличных рублей (М0) в номинальном выражении беспрецедентно уменьшилось с 4,25 трлн. рублей (1.10.2008 г.) до 3,34 трлн. рублей (1.06.2009 г.), чего в нашей монетарной истории не было НИКОГДА. Срочные рублёвые депозиты юридических и физических лиц также уменьшились с 8,885 трлн. рублей (1.10.2008 г.) до 7,787 трлн. рублей (1.06.2009 г.). Депозиты в инвалюте ввиду перевода средств из рублей возросли с 4,211 млрд. долларов (1.10.2008 г.) до 5,252 млрд. долларов (1.06.2009 г.). РДМ (М2) в ШДМ (М3) уменьшилась с 69,3% на 1.09.2008 г. до 52,7% на 1.06.2009 г., соответственно инвалютная составляющая М3 возросла с 30,7% до 47,3%.

Владимир Усоский, заведующий кафедрой финансов и банковского дела ВШУБ БГЭУ, доктор экономических наук.

Часть II тут


Вы должны войти чтобы оставить комментарий.