Обвал акций производителей оборудования для чипов связан с сообщениями о том, что китайский игрок запустил массовое производство такой техники. Инвесторы пересматривают оценки компаний, чьи позиции долгое время опирались на уникальность технологических процессов и ограниченную конкуренцию. Индекс MSCI Semiconductors & Semiconductor Equipment за неделю потерял 67% от недавних максимумов. Европейские венчурные фонды видят в снижении публичных оценок возможность для более трезвой оценки стартапов и поиска ниш, где сохраняется технологическое преимущество.
Сообщения о китайском производстве вызвали распродажу акций
Мировой рынок полупроводников за несколько дней потерял миллиарды долларов капитализации. Поводом стали сообщения о запуске массового производства оборудования для изготовления чипов китайским игроком. Наиболее заметно снижение затронуло компании, чьи конкурентные преимущества зависели от монополии или близкого к ней положения в отдельном сегменте.
Индекс MSCI Semiconductors & Semiconductor Equipment, в который входят производители оборудования для чипов, за неделю опустился на 67% от недавних максимумов. Такое падение стало одним из крупнейших недельных обвалов в истории сектора. Инвесторы пересматривают устойчивость технологических барьеров компаний, которые прежде казались трудными для преодоления.
В центре распродажи оказалась нидерландская ASML, крупнейший в мире производитель литографического оборудования. Рынок опасается, что китайский конкурент сможет предложить альтернативу хотя бы части продуктовой линейки компании. В таком случае ASML столкнётся с давлением на ценовую премию, которую удерживала годами.
Венчурные фонды используют снижение публичных ориентиров
Европейские венчурные инвесторы воспринимают происходящее спокойнее, чем участники публичного рынка. Для них падение котировок меняет ориентиры при оценке частных компаний на ранних стадиях. Когда акции ASML находились на исторических максимумах, стартапы в смежных направлениях получали более высокие оценки во время инвестиционных раундов.
После коррекции публичных мультипликаторов частные компании приходится сравнивать с более сдержанными рыночными ориентирами. Это снижает разрыв между стоимостью стартапа и оценками сопоставимых публичных компаний. Венчурные фонды пока не спешат делать ставки, но следят за тем, как перераспределяются позиции в отрасли.
Появление китайского оборудования не означает исчезновения спроса на европейские разработки. По оценке инвесторов, конкуренция может изменить его распределение между сегментами. В поле их внимания находятся специализированные процессоры для задач искусственного интеллекта, фотоника, квантовые компоненты и программное обеспечение EDA для проектирования чипов.
Поддержка локальных цепочек поставок меняет возможности для разработчиков
Геополитический фактор также влияет на ожидания инвесторов. Если Китай продолжит расширять собственное производство оборудования, западные правительства могут ответить субсидиями и программами поддержки локальных цепочек поставок. В качестве примеров в исходном материале приводятся американский CHIPS Act и европейский Chips Act с объёмом финансирования 43 млрд евро.
Для белорусских IT-компаний и инвесторов, которые работают с международными рынками, ситуация создаёт отдельные ориентиры для поиска спроса. Резиденты ПВТ, занимающиеся embedded-разработкой, EDA-инструментами или низкоуровневым программным обеспечением для полупроводниковой отрасли, могут попасть в поле внимания европейских заказчиков, если те начнут активнее диверсифицировать цепочки разработки.
Падение котировок одновременно показывает уязвимость компаний, чья стоимость держалась на технологической монополии. Появление альтернативы способно изменить положение даже при наличии патентов или эксклюзивного доступа к оборудованию. Поэтому инвесторы оценивают не только текущую долю рынка, но и те направления, где компания сохраняет преимущество после появления нового конкурента.
В ближайшие 12–18 месяцев венчурные фонды будут наблюдать за перераспределением ролей в отрасли. Для публичных компаний главным вопросом остаётся способность сохранить ценовую премию и технологический разрыв. Для стартапов важнее доказать востребованность разработок в сегментах, которые не зависят от одного поставщика оборудования.
